Perspectivas
J.S. Held analiza los impactos multifacéticos de las políticas comerciales y arancelarias en el comercio mundial
LEER MÁSLos daños económicos se consideran el Santo Grial de cualquier arbitraje internacional. La cantidad de compensación por pérdidas financieras es el objetivo final del demandante, quien busca ser indemnizado por los daños sufridos, pero esa cantidad también es la principal preocupación del demandado, quien podría ser responsable de las pérdidas.
A pesar de estos dos objetivos contrapuestos, los expertos en daños ayudan a las partes y a los tribunales a alcanzar una determinación justa, basándose en los principios de independencia e imparcialidad. En nuestra experiencia, aunque los expertos designados por las partes respetan ambos principios durante el procedimiento en general, en más de una ocasión, surgen desacuerdos sobre aspectos económicos específicos.
Este artículo destaca cuestiones clave de valuación que se debaten en los arbitrajes y que enfrentamos con frecuencia. Algunas de las más importantes que surgen durante la cuantificación de los daños económicos en el arbitraje internacional incluyen sesgos en las proyecciones financieras, preguntas sobre la tasa de descuento y algunas preocupaciones secundarias.
Las disputas en arbitraje suelen involucrar reclamos por violación de contrato, ambigüedad en los términos, problemas de cumplimiento o rescisión, entre otros. En estos casos, las proyecciones financieras se utilizan para ilustrar el impacto económico del reclamo en la empresa o el activo, mostrando pérdidas de ganancias o costos adicionales.
Tanto los problemas de cumplmiento como las disputas por rescisión requieren estimaciones de proyecciones financieras futuras, lo que introduce un elemento subjetivo y puede llevar a valuaciones sesgadas. El experto en daños puede caer en el sesgo de pronóstico al sobreestimar las proyecciones financieras futuras en comparación con los resultados pasados.
Entonces, ¿cómo pueden las partes y el tribunal verse influenciados por el sesgo de pronóstico y cómo pueden evitarlo? Aquí hay algunos puntos a tener en cuenta:
Por último, es importante no perder de vista el panorama general por preocuparse demasiado en los detalles. Al finalizar las proyecciones financieras, el experto en daños debería dar un paso atrás y preguntarse si las cifras son realmente precisas o solo parecen serlo.
Una pregunta frecuente en los procedimientos de arbitraje internacional es si la tasa de descuento aplicada por los expertos en daños representa de manera justa el rendimiento requerido por los inversionistas, dado el riesgo asumido.
Por lo general, existen múltiples consideraciones en torno a la tasa de descuento, pero es fundamental recordar que el objetivo principal de la indemnización por daños es compensar al demandante por sus pérdidas en su justa medida, y no por demás.
La tasa de descuento adecuada se determinará desde la perspectiva de los daños evaluados:
En los tres enfoques anteriores, existen algunas limitaciones y desafíos comunes relacionados con la tasa de descuento, que suelen ser objeto de debate. Algunos de ellos son:
El verdadero costo de capital siempre se refleja en el valor de mercado, mientras que los valores contables no. Usar valores contables es un atajo rápido, pero distorsionará la tasa de descuento.
Si bien el sesgo en las proyecciones financieras y la tasa de descuento dominan el debate en la cuantificación y valoración de daños en el arbitraje internacional, surgen otras cuestiones secundarias.
Los aspectos de valoración en el arbitraje internacional parecen, a primera vista, complejos, pero los problemas más comunes se resuelven fácilmente siguiendo la lógica.
El objetivo de este artículo no es proporcionar un manual de cuantificación de daños, sino dar herramientas a los tribunales, abogados y otros expertos mediante la revisión de los habituales “¿qué pasaría si…?”, que son fundamentales para preservar el espíritu de equidad e imparcialidad en el laudo arbitral.
Resulta difícil alcanzar un consenso sobre los daños, ya que uno de los elementos clave en su cuantificación es el escenario contrafactual, que por su naturaleza es hipotético. Por lo tanto, mientras la subjetividad siga siendo parte de la cuantificación de daños, siempre habrá espacio para el debate, y las diferencias de opinión y enfoques persistirán entre los expertos en daños dentro del arbitraje internacional.
Queremos agradecer a nuestros colegas Sergio Campos Molano, Oscar Hernández y Susana Cano Alvarez por sus valiosas contribuciones y experiencia, que han sido fundamentales para esta investigación.
Sergio Campos Molano es director en la práctica de Valoraciones y Daños Económicos de J.S. Held en España, cuenta con más de nueve años de experiencia en firmas de consultoría globales, incluidas KPMG y FTI Consulting. Se especializa en valoraciones de empresas, daños económicos en contextos de disputas y contabilidad forense en España y América Latina. Sergio colabora con una variedad de clientes en diversas industrias en toda Europa y América Latina, incluidas corporaciones internacionales, empresas que cotizan en bolsa y firmas de abogados reconocidas a nivel mundial. Ha actuado como perito en tribunales de arbitraje nacionales e internacionales.
Puede comunicarse con Sergio escribiéndole a [correo electrónico protegido] o llamando al +34 674 946 206.
Oscar Hernández es director general y dirige la práctica de Valoraciones y Daños Económicos de J.S. Held en España. Ha trabajado para clientes de todos los sectores y en diferentes áreas geográficas de Europa y América, incluidos clientes internacionales, empresas que cotizan en bolsa y medianas empresas. Oscar presta servicios de consultoría y periciales para estudios de abogados en calidad de demandantes y defensores en toda España. Se le solicitaron sus servicios en más de 400 casos. Oscar también ha realizado análisis para empresas y personas mediante investigaciones de fraude y otros servicios especializados de contabilidad forense. Oscar mantiene una serie de afiliaciones y certificaciones profesionales. Es auditor certificado por el Ministerio de Economía y Hacienda de España y el Instituto de Censores Jurados de Cuentas de España. También es miembro fundador de la Junta Directiva de la Sección Española de la Asociación de Especialistas Certificados en Prevención de Blanqueo de Capitales (ACAMS). Oscar también es miembro del Instituto de Censores Jurados de Cuentas de España, la Junta del Capítulo Español de la Asociación de Examinadores de Fraude Certificados (ACFE), el Instituto de Auditores Internos de España y el Registro Oficial de Auditores de Cuentas.
Puede comunicarse con Oscar escribiéndole a [correo electrónico protegido] o llamando al +34 91 062 6273.
Susana Cano Alvarez es Directora en la práctica de Valoraciones y Daños Económicos de J.S. Held en España. Se especializa en contabilidad forense y análisis de daños económicos. Con más de 15 años de experiencia, Susana ofrece servicios de consultoría y análisis pericial tanto para abogados demandantes como defensores en toda España. Se le solicitaron sus servicios en más de 100 casos. Susana también asesora a empresas y personas físicas en investigaciones de fraude y otros servicios de contabilidad forense especializados.
Puede comunicarse con Susana escribiéndole a [correo electrónico protegido] o llamando al +34 91 062 6278.
[1] El enfoque de arriba hacia abajo analiza primero la economía en general y, luego, la industria y el nivel de la empresa.
[2] El enfoque de abajo hacia arriba comienza a nivel de activo individual o de empresa y avanza hasta llegar a la perspectiva financiera general.
[3] Journal of Financial Economics, Volume 9, Issue 1, March 1982, Rolf W. Banz, https://doi.org/10.1016/0304-405X(81)90018-0
[4] https://aswathdamodaran.substack.com/p/data-update-3-for-2025-the-times
La indemnización por lucro cesante se calcula cuando la empresa del demandante alega que las acciones del demandado perjudicaron sus operaciones de alguna manera. La determinación de los ingresos perdidos es un componente crítico en el cálculo del lucro cesante. El lucro cesante se basa...