La guerra energética en Europa: el gas y el límite al precio del petróleo ruso

Introducción

Paralelamente al conflicto militar en Ucrania, se está llevando adelante una campaña igualmente agresiva sobre el suministro de gas y petróleo de Rusia.

El 5 de septiembre de 2022, Rusia abandonó el pretexto de que el cierre del gasoducto Nord Stream que provee gas a Europa se debía únicamente a problemas técnicos. El vocero presidencial Dmitri Peskov vinculó explícitamente la reanudación de la provisión de gas al levantamiento de las sanciones a Rusia.

Rusia está en un callejón sin salida: siendo realistas, en el corto plazo, es posible un ablandamiento de las sanciones solo si Rusia: a) pone fin a la guerra con Ucrania y devuelve todos los territorios ocupados; b) inflige tanto sufrimiento socioeconómico en la UE al privarla de hidrocarburos que la fuerza a relajar por lo menos algunas de sus sanciones.

Putin eligió la opción b), tratar de traspasar su callejón sin salida a la UE: "relajen las sanciones y reanudaremos la provisión de gas". No es una mera coincidencia el hecho que esta aparente interrupción indefinida del suministro de gas a través de uno de los gasoductos principales se iniciara poco después de que los países del grupo G7 acordaran, en principio, aplicar un límite al precio de comercialización del petróleo ruso a partir de diciembre. ​​​​​​​Es parte de los esfuerzos crecientes de Rusia para que las sanciones occidentales se vuelvan en contra de los países que las imponen mediante la utilización de las exportaciones de hidrocarburos como un arma en esta guerra comercial; pero, si bien los precios altos del petróleo (parcialmente a causa de las sanciones) han ayudado a Rusia, la provisión de gas ha sido el arma más efectiva. La última jugada de Rusia es particularmente efectiva dada la crisis energética en la UE: con la restricción de la provisión a Europa, Rusia puede aumentar aún más el precio del gas y privar a Europa de un producto clave frente a lo que Moscú sin duda espera que sea un invierno frío y duro. Si bien hay muchas otras fuentes de crudo en el mundo, hay pocas alternativas al gas ruso en Europa, por lo menos en el corto plazo. Noruega y el RU pueden proveer volúmenes marginales, pero tendrán que lidiar con sus propias crisis de suministro; los EE. UU. pueden enviar GNL en barcos, pero tienen una capacidad limitada.

Punto crítico

En otras palabras, Rusia se va jugar el todo por el todo y tratará de infligir el mayor sufrimiento posible sobre la población y los gobiernos de Europa. Los políticos de los países más industrializados de Europa Occidental se enfrentan a una posibilidad de descontento en los votantes e incluso a posibles disturbios: ya presenciaron la quema de facturas de energía en Nápoles esta semana y el movimiento "No pagar" en el RU. El Kremlin ciertamente está contando con que los votantes europeos se pregunten: "¿Vale la pena apoyar a Ucrania si eso conlleva el sufrimiento económico que estoy padeciendo?" y demanden a sus gobiernos hacer lo que sea para aliviar esta carga.

Lo siguiente ilustra mejor que nada el principio detrás de esta ofensiva de energía y sanciones: cualquier golpe sobre el petróleo y el gas rusos tendrá un efecto igual y opuesto sobre las economías europeas. ​​​​​​​Si las acciones rusas parecen imprudentes, tenga en cuenta que Rusia tiene poco que perder; para fin de este año, si el plan se cumple, veremos más o menos acciones coordinadas sobre embargos de petróleo y límite de precios de parte del G7 y la UE. Es un intento desesperado de sembrar discordia entre los líderes de la UE (donde Rusia sabe que tiene una o dos herramientas de influencia geopolítica).

Las complejidades del límite al precio

Por supuesto, el límite al precio del petróleo acordado por el G7 ciertamente deja algunas preguntas sin responder. Es un mecanismo complicado que requiere de la participación de múltiples partes para ser efectivo; los países participantes deben negar seguros, financiación, intermediación y otros servicios a los embarques de petróleo que tengan un precio mayor al límite acordado. Uno de los riesgos es el cumplimiento excesivo: que los proveedores de servicios se nieguen a trabajar con cualquier petróleo ruso por miedo a violar la normativa sin darse cuenta.

Y, de cualquier forma, ¿cómo calcularán los reguladores el nivel de precio de los cargamentos de petróleo? ¿Cómo identificarán los operadores el petróleo ruso procedente de intermediarios? ¿Qué sucederá si Rusia cumple su promesa de simplemente negarse a vender petróleo a los países que imponen el límite al precio? Esto no solo privará de petróleo a los países que imponen las sanciones, sino que también ejercerá presión para que suban los precios del petróleo. Además, se empiezan a ver grietas aun dentro de la coalición del G7, como cuando Japón informa que considera mantener su participación en de uno de los principales proyectos rusos, el Sakhalin-2.

Y luego surge la pregunta sobre cómo asegurar que el límite al precio tenga un efecto global, lo cual es difícil dado el tamaño relativamente pequeño de la "coalición que impone el límite al precio". ​​​​​​​La idea es que los países que no se hayan suscrito a las sanciones pero que son grandes compradores del petróleo ruso (como China e India) se vean forzados a cumplir con el límite al precio porque, en primer lugar, aprovecharán los precios más bajos y, en segundo lugar, no querrán correr el riesgo de comprar petróleo sin el seguro adecuado (las compañías occidentales constituyen alrededor del 90% del mercado de seguros). Sin embargo, dichos países ya están aprovechando los precios más bajos del petróleo ruso, y hay mecanismos de seguros alternativos: al menos algunos compradores indios informan sentirse cómodos con la cobertura de seguros de protección e indemnización provistos por aseguradoras rusas como Ingosstrakh. Si Rusia quisiera tranquilizar a las aseguradoras chinas e indias que consideren hacerse cargo de la cobertura que tenían las compañías occidentales, una opción sería utilizar garantías soberanas para respaldar los riesgos marítimos. Rusia seguramente tendrá la voluntad política para proveer dichas garantías si con ello retiene a estos grandes clientes que compran su petróleo y contraataca la imposición del límite al precio.

Conclusión

Demos un paso hacia atrás: ¿Cuál es la trayectoria de la crisis energética? No vemos una resolución del conflicto en Ucrania en el corto o mediano plazo dada la falta de avance diplomático y la posición implacable de Rusia. No es esperable que retrocedan las sanciones si no hay una tregua en Ucrania. La retribución del corte de gas de Rusia vendrá este invierno cuando los costos de la energía se incrementen considerablemente y surta efecto el impacto fiscal de los subsidios estatales masivos, como los de Suecia, Finlandia, Alemania y el RU. Podemos estar razonablemente seguros de que sucederá lo siguiente: racionamiento de la energía (que ya empezó en Alemania); aumento de subsidios estatales (con la carga fiscal asociada con ello); y un potencial descontento y agitación de parte de los votantes en toda Europa.

Reconocimientos

Le agradecemos a Philip Worman y Dr. Chris Tooke por aportar su conocimiento y experiencia, que fueron de gran ayuda en esta investigación.

Philip Worman es director ejecutivo sénioren la práctica de Investigaciones Globales de J.S. Held. Se unió a J.S. Held en mayo de 2022 como parte de la adquisición de GPW. Philip tiene más de 20 años de experiencia en el sector de riesgo político, inteligencia de negocios e investigaciones, asesorando a clientes sobre cómo hacer negocios en los mercados emergentes y limítrofes. La experiencia de Philip se enfoca particularmente en políticas de sanciones y mitigación de riesgos. Philip es un frecuente orador en temas que van desde los problemas energéticos en Europa y Asia, hasta las sanciones internacionales y la geopolítica. También ha sido comentarista de la BBC, Financial Times, Vedomosti, Bloomberg, Sky News y otros medios.

Puede contactarse con Philip enviando un correo electrónico a [email protected] o llamando al +44 20 7629 9299.

El Dr. Chris Tooke es director en la práctica de Investigaciones Globales de J.S. Held. Se unió a J.S. Held en mayo de 2022 como parte de la adquisición de GPW. Chris es un destacado especialista en riesgos políticos y regulatorios en los mercados emergentes de Europa del Este y la antigua región soviética. Trabaja para clientes importantes, desde bancos, TMT, compañías mineras y de petróleo y gas, hasta gobiernos soberanos, ayudándolos a comprender el entorno político y operativo en sus mercados objetivo.

Chris tiene un doctorado totalmente financiado de UCL/SSEES, donde también dio cursos de lengua y cultura rusas de pregrado. Antes de unirse a J.S. Held, trabajó en The Economist Intelligence Unit, con enfoque en los países postsoviéticos.

Puede comunicarse con Chris escribiendo a [email protected] o llamando al +44 20 7629 9299.